سرمایه گذاری در مس یا آلومینیوم؛ کاهش نرخ بهره چگونه بر هر یک تاثیر می‌گذارد؟

به گزارش باشگاه آلومینیوم، تحلیلگران HSBC دو سناریوی احتمالی ارائه کرده‌اند که بینش‌هایی را در مورد نحوه رفتار قیمت‌های مس و آلومینیوم در نتایج اقتصادی مختلف ارائه می‌دهد.

در سناریوی فرود نرم، جایی که اقتصاد ایالات متحده از رکود جلوگیری کرده و فدرال رزرو کاهش نرخ بهره تدریجی انجام می‌دهد (سه کاهش ۰.۲۵ درصدی در سال ۲۰۲۴ و یک کاهش ۰.۷۵ درصدی دیگر در سال ۲۰۲۵، همانطور که در دیدگاه داخلی HSBC  پیش‌بینی شده است)، انتظار می‌رود بازار فلزات صنعتی الگوی مشابهی همچون سال ۲۰۱۹ را دنبال کند.

در آن سال، کاهش نرخ بهره به عنوان بخشی از یک تنظیم چرخه میانی برای جلوگیری از ضعف اقتصادی معرفی شد. قیمت‌های مس و آلومینیوم تا حد زیادی محدود به دامنه باقی ماند، زیرا بازار افت اقتصادی را قبل از کاهش‌ها پیش خور کرده بود.

در این سناریو، ممکن است شاهد تکرار روند سال ۲۰۱۹ باشیم. تقاضا قبل از کاهش‌ها ضعیف شده بود و حدود دو ماه پس از اولین کاهش نرخ بهره، قیمت‌های مس و آلومینیوم کف دوقلو تشکیل دادند. سپس قیمت‌ها به تدریج بهبود یافت. واکنش محدود بازار ناشی از این واقعیت بود که کاهش نرخ بهره برای حفظ شتاب اقتصادی بود، نه پاسخ به یک بحران، که پتانسیل پایین و بالا برای این فلزات را محدود کرد.

به طور مشابه، در چرخه نرخ بهره آینده، یک بهبود سریع امکان‌پذیر است، اما قیمت‌ها احتمالاً محصور در یک محدوده باقی می‌مانند، مگر اینکه افزایش قابل توجهی در تقاضا وجود داشته باشد.

اگر اقتصاد ایالات متحده به سمت رکود برود، انتظار می‌رود فدرال رزرو با کاهش نرخ بهره تهاجمی‌تر پاسخ دهد.

از سوی دیگر برخی تحلیلگران گفتند: "ما فکر می‌کنیم قیمت فلزات احتمالاً مسیر مشابهی را طی خواهد کرد که در حباب دات‌کام در سال‌های ۲۰۰۰-۲۰۰۳ مشاهده شد. "

در آن دوره، هم مس و هم آلومینیوم در طول یک رکود طولانی مدت به دلیل کاهش تقاضای جهانی با کاهش قابل توجهی مواجه شدند؛ مس ۳۴% و آلومینیوم ۲۸% کاهش پیدا کردند.

در صورت بروز رکود، قیمت فلز‌های صنعتی می‌توانند شاهد کاهش شدید باشند، و احتمالاً در سال آینده ۲۰% کاهش یابند.

این سناریو آسیب‌پذیری فلزات صنعتی در برابر ضعف اقتصادی طولانی مدت را نشان می‌دهد. یک رکود، شوک تقاضا را عمیق‌تر کرده و دوره کاهش قیمت را طولانی می‌کند.

با وجود چالش‌های بالقوه، HSBC  آلومینیوم را ترجیح می‌دهد. تحلیلگران استدلال می‌کنند که آلومینیوم ممکن است به دلیل ترکیبی از محدودیت‌های عرضه و تقاضای قوی به جهت گذار از انرژی فسیلی به انرژی پاک، در طول این چرخه نرخ بهره نسبت به مس انعطاف‌پذیری بیشتری نشان دهد.

انتظار می‌رود عرضه محدود در زنجیره ارزش آلومینیوم، با حمایت از قیمت‌های بالای آلومینا، یک حاشیه ایمنی قوی ارائه دهد.

این انعطاف‌پذیری می‌تواند قیمت‌های آلومینیوم را از فشار افت اقتصادی محافظت کند، به ویژه با سرمایه‌گذاری دولت‌ها در پروژه‌های گذار انرژی برای تحریک رشد.

علاوه بر این، بازار آلومینیوم دارای عوامل ساختاری است که از قیمت آن حمایت می‌کند. مقامات چینی گسترش ظرفیت جدید را محدود کرده‌اند و رشد تولید جهانی محدود است.

این بدون کشش بودن عرضه، همراه با محرک‌های قوی تقاضا مانند گذار انرژی، آلومینیوم را به عنوان یک سرمایه‌گذاری مطلوب‌تر در این دوره قرار می‌دهد. انتظار می‌رود شرکت‌های کلیدی این بخش مانند China Hongqiao و Chalco از حاشیه سود‌های مقاوم و رشد تولید بهره‌مند شوند. HSBC رشد قوی درآمد برای این شرکت‌ها در سال ۲۰۲۴ را پیش‌بینی می‌کند، با حمایت از استفاده کامل از ظرفیت و حاشیه سود‌های بالا.

هنگام تجزیه و تحلیل چرخه‌های گذشته کاهش نرخ بهره، چندین شباهت آشکار می‌شود که می‌تواند به راهنمایی انتظارات برای چرخه فعلی کمک کند.

به عنوان مثال، در فرود نرم ۱۹۹۵-۱۹۹۶، قیمت‌های مس و آلومینیوم کاهش متوسطی را مشاهده کردند، اما با بهبود شاخص‌های اقتصاد کلان بهبود یافتند.

با این حال، در بحران‌های اقتصادی عمیق‌تر، مانند حباب دات‌کام ۲۰۰۰-۲۰۰۳ و بحران مالی جهانی ۲۰۰۷-۲۰۰۹، قیمت فلزات شاهد کاهش شدیدتر و طولانی‌تر و سپس بهبود کندتر بودند.

در چرخه اخیر ۲۰۱۹-۲۰۲۰، کاهش نرخ بهره فدرال در ابتدا بخشی از یک تنظیم چرخه میانی بود. قیمت‌های مس و آلومینیوم به ترتیب حدود ۱۵% و ۱۲% کاهش یافت، اما قبل از شیوع کووید-۱۹ شروع به بهبود کردند.

بهبود قیمت بعدی توسط فعالیت مجدد تولید و دلار ضعیف‌تر آمریکا هدایت شد، که عواملی هستند که می‌توانند در چرخه فعلی نیز نقش داشته باشند.

در حالی که چرخه‌های تاریخی کاهش نرخ بهره بینش‌های ارزشمندی ارائه می‌دهند، تحلیلگران HSBC هشدار می‌دهند که رابطه بین قیمت فلزات صنعتی و کاهش نرخ بهره تنها بخشی از این تصویر کلان را توضیح می‌دهد.

تأثیر ناشی از احساسات کاهش نرخ بهره بر قیمت فلزات کاملاً پیچیدگی‌های عرضه و تقاضا را نشان نمی‌دهد.

تحت فشار بودن زنجیره‌های تأمین مس و آلومینیوم، که توسط سرمایه‌گذاری ناکافی در پروژه‌های جدید مس و محدودیت‌های ظرفیت در تولید آلومینیوم تشدید شده است، یک لایه حمایتی قوی برای قیمت‌ها فراهم می‌کند.

در همین حال، تقاضای ناشی از گذار انرژی، یک نیروی رو به رشد در بازار‌های مس و آلومینیوم، تمایل دارد که نسبت به چرخه‌های اقتصاد کلان حساسیت کمتری داشته باشد. هزینه‌های دولتی برای ابتکارات در گذار انرژی، مانند قانون کاهش تورم ایالات متحده، احتمالاً ادامه خواهد داشت و یک حائل در برابر تقاضای صنعتی ضعیف‌تر ایجاد می‌کند.

منبع: ‌نبض بورس